商鋪名稱：滄州鑫億呈鋼管有限公司
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類別：公司 研究機構：華安證券（600909）股份有限公司 研究員：華安證券研究所
業績：生長激素持續高增長，全年業績增速有保障。
上半年公司業績持續穩定增長，主打產品生長激素持續高增長，預計收入增速在40%以上；扣非歸母凈利潤增速高于歸母凈利潤增速主要是因為非經常性損益影響，2018年上半年非經常性損益影響820萬元，2017年上半年1841.56萬元（其中處置子公司投資收益約1400萬元）。同時，蘇豪逸明、中德美聯業務開展及收入確認主要在下半年，上半年業績貢獻較少，預計全年業績增速較上半年更快。
研發：各研發項目穩步推進。
生長激素水針劑型已被納入優先審評，有望下半年上市；生長激素新增的Noonan綜合征和SHOX基因缺少但不伴GHD患兒適應癥已獲藥監局受理；長效重組人生長激素已進入臨床入組階段；富馬酸替諾福韋二吡呋酯注冊申請已獲受理；HER2單抗已進入III期臨床入組階段，進度處于國內前列；博生吉安科CAR-T療法的臨床申報已獲受理；“重組抗VEGF人源化單克隆抗體注射液”已啟動I期臨床試驗。
盈利預測與評級。
近年來公司堅持生物藥為主，精準醫療和中西藥為兩翼的發展戰略：1）生長激素粉針持續高增長，水針進入優先審評，有望2018年年中上市；長效劑型已經進入臨床入組階段；2）精準醫療領域已實現單抗（PD-1、HER-2、抗VEGF）、CAR-T和溶瘤病毒三大前沿領域布局，收購中德美聯進入法醫檢測（持續高增長），參股三葉草基因、基因測序儀供應商湖北三七七，形成從儀器、試劑到技術服務的一站式體系。其中HER2單抗已正式啟動III期臨床，博生吉安科CAR-T療法的臨床申報已于1月獲得受理。我們維持前期對公司的業績預測，2018/2019/2020年EPS0.37/0.48/0.62元，對應當前股價PE分別為51/40/31倍，維持“買入”評級。
